被称为香港股票支付第一股的汇款世界（01806）于今年6月中旬沿着香港资本市场走向新经济时代的趋势进入香港股市。然而，在登陆香港股市后，主角的光环也逐渐变得暗淡。
据公开报道，汇款成立于2006年，一直致力于为小微企业和垂直行业提供全面的支付服务和解决方案。截至2018年上半年，公司已服务于中国约6500家小微企业和航空、物流、健康、教育等垂直领域的客户。
对于汇款世界来说，它最大的红利是站在世界上最大的第三方支付风口上。据易观统计，2013年中国移动支付整体交易规模1.3万亿元（人民币，单位下同）快速增长到2017年的超过109万亿元。行业整体增速连续4年超过100％。
从2015年开始，汇付天下收入稳步增长5.562017年亿元增加到2017年17.26年复合增长率达到亿元45.88%。2018年上半年，收入14亿元，同比增长123 %；自2015年净亏损570万元以来，公司也成功扭亏为盈，到2017年实现净利润1.672018年上半年净利润进一步扩大至1亿元8273.1万元，同比增长15.2％。
乍一看，在一个吸金行业，汇款世界享受行业红利，业绩逐渐开放，有望跑出投资者期待的戴维斯双击。
但理想是丰满的，现实是骨感的。汇付世界以下7.5港元招股，上市前暗盘交易出现破发迹象，暗盘收跌8.1%.果然，上市第一天，汇付天下开盘迅速破发，盘中一度下跌17%，最终11.73%的跌幅结束，留下长长的阴线.7.5港元的招股价尚未触及汇付世界上市。截至10月15日收盘，汇付世界仍远远超过其招股价的40%。9月10日进入港股通后，汇付世界没有得到大陆基金的持续支持。
有趣的是，在汇付世界上市之前，国内机构和券商普遍乐观，但外资银行则谨慎。S ** rtkar ** 分析师Arun George，虽然中国移动支付服务供应商在中国逐渐转型为没有当今社会的过程中仍然是合理的，但汇款可能无法从这一潮流中受益，主要是因为该公司可能会被支付宝等业务进一步侵蚀。
2市场份额%，岌岌可危
汇付世界在2018年中期业绩中指出，公司在支付行业的细分市场中排名第一，尤其是独立的第三方支付公司，为小微企业提供支付服务。
但实际上，据艾媒咨询数据显示，2018年第一季度支付宝与财付通（腾讯支付平台）两大巨头占据中国第三方移动支付交易规模市场份额的90.6%，剩余的支付机构只剩下不到10%的市场份额。汇款世界在中国所有第三方支付提供商中只占市场份额的2%，实际上与前两大巨头相去甚远。
虽然汇付世界认为支付宝和财付通主要为个人消费者提供服务，但公司专注于小微企业和特定垂直行业的客户，与另外两家提供商竞争不大。
但事实上，中国第三方移动支付市场形成的支付宝 财富支付两大巨头也逐渐渗透到细分领域。同时，以苏宁支付、京东支付、百度钱包等为代表的第二梯队第三方移动支付平台也是不可忽视的对手。他们正在结合自身优势布局多元化场景，以提高竞争优势。事实上，汇付世界享有的2%的市场份额有许多潜在的掠夺者，他们都有自己的购物中心和一批高粘度的小微企业。
监管高压，或命悬一线
除了激烈的竞争外，汇款世界所在的第三方支付行业在中国也面临着越来越严格的监管。目前，中国政府对第三方支付行业进行了全面的监管。中国人民银行，中国 ** 、国家外汇管理局、国家发展和改革委员会等监管部门监督中国第三方支付业务的各个方面，并发布和实施包括POS、互联网、移动和跨境支付服务（包括进入门槛、许可活动范围、各种经营和定价许可证和许可证）的法律法规。
由于中国的第三方支付是一个新兴和不断发展的市场，适用法律、规则和法规也在不断发展和演变。如果相关规定和法规发生任何变化，可能会增加或限制汇款世界的合规成本。如果汇款世界不遵守适用规则和法规，公司可能面临罚款，限制公司的业务活动，甚至暂停或吊销部分或全部许可证。
事实上，2014年汇款世界遭遇了这样的风险危机。当年，央行调查了几家涉及风险事件的第三方支付服务提供商，包括汇款世界，汇款世界POS服务范围内的商户、ISO及POS硬件风险管理和内部控制存在若干缺陷，责令在一年内有序退出中国15个省暂停POS服务，这也是公司2015年业绩亏损的原因之一。
业绩增长依赖于政府补贴
随着风险的逐步释放，汇款世界在2016年扭亏为盈，但公司业绩的很大一部分收入来自政府补贴。
根据汇付世界2018年中期报告，公司业务主要分为支付服务和金融技术服务。支付服务主要包括POS、移动POS、互联网支付、移动支付和跨境支付。金融技术服务是指向互联网金融提供商和商业银行提供金融技术服务，主要包括SaaS以及数据驱动的增值服务。
总的来说，所有业务都呈现出正增长的势头。但金融科技服务整体增速相对较低，比例较2017年同期4.8%下降到了2.83%。这也意味着汇款业务越来越局限于支付服务随着第三方支付行业的日益严格监管，公司的潜在风险越来越高。
此外，在收入增长123%的情况下，除了暴露其对政府补贴的依赖外，汇付天下净利润增长仅为15%。据悉，2015年、2016年、2017年，汇付天下分别获得政府补贴4 ** 0万元，2970万元，3180万元。其中，2015年，由于监管风险的影响，汇款世界在获得政府补贴后未能扭亏为盈。2016年和2017年政府补贴占净利润的25#.95%。至于2018年上半年的政府补贴，在收入大幅增长的情况下，净利润增长相对较小。
